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山东金麒麟

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发表于 2017-6-17 15:39:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
山东金麒麟,国内汽车刹车片龙头企业。17年5月IPO上市,募集资金10亿余元,主要用于1500万套刹车片业务、600万套刹车盘业务、技术中心建设及还债。目前,金麒麟以刹车片业务为主,逐步发展刹车盘业务。刹车片毛利较刹车盘高。
背景:
全球刹车片市场容量约1300亿左右,其中,中国仅售后市场年需刹车片约5亿片,约150亿到200亿元之间。
全球知名刹车片企业有辉门、霍利韦尔(刹车片业务14年前后归了辉门,由此还导致金麒麟失去了很大一部门美国业务,金融危机期间,资料显示金麒麟给霍利韦尔代工)、住友、博世(据说刹车片均是代工)、阿基波罗等。
国内获得许可的刹车片企业500家左右,大部分是小作坊,供应了全国30%多的假刹车片。国内刹车片相关标准很低,导致进入门槛低,产品质量堪忧。售后市场,消费者观念不成熟,价格导向,导致高端刹车片市场有限。欧美售后市场成熟,刹车片利润可观。
小结:欧美市场需求稳定成熟,国内后市场增量大、存量可观。。。并且很乱。但是。。。在改观,比如标准逐步采用国际标准,监管趋严,优秀中外企业发力国内后市场,马太效应导致小作坊必死。


说金麒麟的优势,要从刹车片行业特点说起。
世界刹车片主流种类有:半金属、少金属、NAO、陶瓷。石棉的也有,但在发达国家被禁止(比如进入欧洲市场,要获取E-MARK认证,它是关于环保和安全的认证,含石棉的坚决NO,顺便说一下,金麒麟80%的刹车片获得了E-MARK认证,只要产品好,其实认证不难),国内相当多的车还在用,特别重载车辆。
小结:没有新型刹车片配方技术,比如只会做石棉的,没有竞争力。
刹车片产业,是重资本的产业,多品种,小批量订单。想想有多少车型就明白了。所以,订单的稳定和持续对刹车片企业很重要,规模效应在这个行业的重要性很突出。
小结:规模、协同管理、质量控制、自动化水平,均决定成本因素,而且是进入高端(特别是欧美市场和国内外OEM)的门槛,导致这个行业就是强者通吃。典型的利基市场。

金麒麟的优势就是,规模全国第一(实力远超大部分同行)、综合技术实力全国第一(各种类型摩擦材料配方)、主要业务是欧美AM市场(利润高、回款有保障)

2016年,金麒麟营收13亿元(仅国内后市场容量150-200亿),净利润2亿元。金麒麟刹车片80%出口欧美。

按照这次募集的资金项目,保守估计3-4年,1500万套刹车片和600万套刹车盘业务达产,增厚公司净利润1亿元。按照公开资料推测,金麒麟产能状态假设为满产。则,3到4年后公司净利润约为3亿元。近三年净利润年化增速约10%-15%。

对于金麒麟这样的公司,我还要额外说一句,产能是它利润增长的前提,后面若干年,它不会缺订单。

随便写了这么多,那咱现在买买买?33-36元之间,估值合理,没啥便宜可占。市场要是给机会,今年跌个三成再说。
发表于 2017-6-17 18:58:46 | 显示全部楼层
这个企业的竞争优势似乎比较厉害,跟着一下,等好价钱。
 楼主| 发表于 2017-6-18 14:00:44 来自手机 | 显示全部楼层
鸿 发表于 2017-6-17 18:58
这个企业的竞争优势似乎比较厉害,跟着一下,等好价钱。

能确定一家优秀的企业,不容易。个人比较看好汽车后市场,仅靠汽车保有量就能吃喝不愁。汽车刹车片一般平均三年一换。金麒麟这家公司说起来跟我有缘,几年前因为一个项目跟他们打过交道,一个短暂的技术交流,我都忘了,只记得和另一家刹车片企业山东信义的交流,可能和他们副总一起吃过饭的原因,印象比较深。金麒麟进入我的视线是因为五月中了一新股,美思德,结果,这节骨眼上,金麒麟也IPO了。。。缘分吧。最近一段时间搜了很多它的资料看,当然,以招股书为重点。得出的结论是,金麒麟会越做越大,小体量很难在刹车片行业生存。比如,一些上市公司,博云新材,隆基股份,这些是招股书上提到的。还有九通是新三板的公司,16年直接是亏损的。

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